10月份之后,隨著美豆收割加速,供應(yīng)壓力逐漸釋放。美國農(nóng)業(yè)部10月份供需報(bào)告超預(yù)期下調(diào)美豆單產(chǎn)和結(jié)轉(zhuǎn)庫存,供需的邊際變化發(fā)生了較大的預(yù)期差,給大豆價(jià)格帶來支撐。同時(shí),南美大豆逐漸開始播種,天氣因素不確定性增加。后期美豆仍有望保持強(qiáng)勢(shì),階段底部得到確認(rèn)。
美豆供應(yīng)壓力消化殆盡
今年以來,美國大豆巨大的播種面積始終是縈繞在市場上的一片陰云。播種面積同比增幅達(dá)到7%,預(yù)示著巨大的供應(yīng)壓力。因此,自美豆開始播種以來,除了6、7月份的天氣行情外,大部分時(shí)間價(jià)格都在1000美分/蒲式耳之下。同時(shí),不斷上調(diào)的單產(chǎn)水平加劇了市場悲觀預(yù)期,5月份美國農(nóng)業(yè)部對(duì)單產(chǎn)的預(yù)估是48蒲式耳/英畝,到9月份的時(shí)候單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至49.9蒲式耳/英畝,上調(diào)幅度達(dá)到4%。如果按照8870萬英畝的收獲面積計(jì)算的話,那么相當(dāng)于供應(yīng)增加了1.69億蒲式耳,壓力可想而知。
正是這超預(yù)期的播種面積和持續(xù)超預(yù)期的單產(chǎn)水平,不斷強(qiáng)化美豆供大于求狀況的預(yù)期,以至于今年三季度國內(nèi)大部分商品都在上漲的時(shí)候,油脂和粕類一直保持疲弱的態(tài)勢(shì)。但是,這種影響是在不斷弱化的,因此9月份的報(bào)告雖然繼續(xù)上調(diào)單產(chǎn),但美豆價(jià)格已經(jīng)跌不動(dòng)了。等到10月份報(bào)告公布,單產(chǎn)不但沒有如市場預(yù)期的那樣上調(diào),反而從49.9蒲式耳/英畝下調(diào)至49.5蒲式耳/英畝,供需預(yù)期發(fā)生了逆轉(zhuǎn),直接推動(dòng)了美豆價(jià)格的上漲。因此,就當(dāng)前來講,美豆現(xiàn)貨上市供應(yīng)的壓力也許還沒有過去,但供應(yīng)壓力的預(yù)期已經(jīng)完全釋放,而價(jià)格也已經(jīng)反映了這樣的預(yù)期。
天氣升水值得關(guān)注
從每年的10月份開始,巴西大豆開始播種,市場關(guān)注點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向南美市場。根據(jù)此前的天氣情況,9月份巴西馬托格羅索、帕拉那瓜、南馬托格羅索等大豆主產(chǎn)州天氣偏干燥,大豆播種可能推遲;阿根廷中部地區(qū)偏濕,大豆播種也可能推遲。雖說現(xiàn)在還不能說南美大豆生長季的天氣是好是壞,但市場每年關(guān)注天氣的預(yù)期是存在的,在這樣的預(yù)期支撐下,南美市場在10月份之后給市場帶來的更多是向上的驅(qū)動(dòng)力。
上周巴西國家商品供應(yīng)公司發(fā)布2017/2018年度的首份作物預(yù)估報(bào)告,預(yù)計(jì)2017/2018年度巴西大豆的產(chǎn)量將在1.06億—1.08億噸,較此前一個(gè)年度下降700萬噸左右。巴西大豆產(chǎn)量將從此前增產(chǎn)的狀態(tài),轉(zhuǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)的狀態(tài)。在需求穩(wěn)定增長的背景下,減產(chǎn)將使得此前供應(yīng)持續(xù)寬松的局面有所變化。也許真實(shí)的供需變化幅度并不大,但這種供需邊際變化引發(fā)的市場預(yù)期不可小覷。當(dāng)前,南美大豆剛開始播種,天氣的不確定性仍然很大,此時(shí)大豆價(jià)格較容易注入天氣升水。
中國大豆進(jìn)口超預(yù)期
中國是全球大豆最大的進(jìn)口國,中國的進(jìn)口情況對(duì)美豆價(jià)格的影響巨大。從幾年前開始,許多市場人士都在思考,中國的大豆進(jìn)口量還要增加多少,最終將達(dá)到什么樣的水平?因?yàn)榘凑杖忸愊M(fèi)量的情況來看,中國的人均肉類消費(fèi)量已經(jīng)不低,與同屬亞洲的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體日本、韓國、中國臺(tái)灣、中國香港地區(qū)相比已經(jīng)不相上下,只是在消費(fèi)結(jié)構(gòu)上有所差異。但事實(shí)上,我們國家大豆的進(jìn)口增量在不斷超出市場的預(yù)估。
2012—2015年中國大豆的年度進(jìn)口增速平均在12%左右,2016年進(jìn)口增速有所下滑,只有1.8%,這可能跟當(dāng)年大豆價(jià)格大幅飆漲、成本增加有關(guān)。今年由于大豆價(jià)格普遍偏低,進(jìn)口量有望繼續(xù)大幅增加,前三季度中國大豆進(jìn)口量已經(jīng)達(dá)到7147萬噸,全年有望超過9000萬噸,美國農(nóng)業(yè)部也在不斷上調(diào)今年中國大豆進(jìn)口量預(yù)估。這背后是中國的養(yǎng)殖業(yè)逐步規(guī)?;⒄?guī)化,飼料逐步標(biāo)準(zhǔn)化,豆粕對(duì)棉粕、菜粕等蛋白形成明顯的替代,對(duì)其他不標(biāo)準(zhǔn)的飼料也形成明顯的替代,使得中國大豆的進(jìn)口量超出市場的預(yù)期。
綜上,美豆供大于求的利空因素消化,美國農(nóng)業(yè)部10月份報(bào)告直接導(dǎo)致市場的預(yù)期發(fā)生較大變化。同時(shí),南美大豆開始進(jìn)入播種季節(jié),天氣因素的不確定性增加。美豆的階段性底部得到確認(rèn),后期大豆價(jià)格易漲難跌。
(和訊網(wǎng) )