雙匯收購(gòu)全球最大豬肉生產(chǎn)商美國(guó)史密斯菲爾德一案取得了關(guān)鍵性進(jìn)展。當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月6日，兩家公司發(fā)布聯(lián)合聲明稱，這宗并購(gòu)交易已經(jīng)獲得由美國(guó)財(cái)政部牽頭的外國(guó)在美投資審查委員會(huì)（CFIUS）的批準(zhǔn)，烏克蘭政府也已經(jīng)放行該交易。
至此，交易已獲取所有監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批許可。不過(guò)，該交易隨后還需要獲得史密斯菲爾德股東許可。多位分析人士在接受記者采訪時(shí)表示，邁過(guò)監(jiān)管門(mén)檻，這一交易的完成指日可待。
進(jìn) 展
獲美官方批準(zhǔn)
今年5月底，雙匯國(guó)際宣布斥資71億美元收購(gòu)美國(guó)豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德。71億美元收購(gòu)價(jià)中，包括47億美元現(xiàn)金，并承擔(dān)史密斯菲爾德24億美元債務(wù)。如完成交割，這將是中國(guó)企業(yè)對(duì)美最大的收購(gòu)案。
根據(jù)協(xié)議，并購(gòu)?fù)瓿珊?，史密斯菲爾德股東持有的普通股將以每股34美元被現(xiàn)金收購(gòu)。交易完成后，史密斯菲爾德將作為雙匯國(guó)際的全資子公司，繼續(xù)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)有品牌。
這是一樁類(lèi)似于“蛇吞象”的交易：2012年，雙匯國(guó)際旗下上市公司雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入397億元；而史密斯菲爾德2012財(cái)年的營(yíng)業(yè)收入是131億美元（約合人民幣800億元）。
為了籌集資金，8月30日，雙匯國(guó)際與由8家國(guó)際及本地銀行組成的銀團(tuán)，簽署了40億美元的貸款協(xié)議。其中包括一筆25億美元的三年期貸款和一筆15億美元的五年期貸款。
事實(shí)上，這一收購(gòu)案的進(jìn)展并不順利。6月中旬，該收購(gòu)案遭史密斯菲爾德大股東阻撓，之后又傳出美國(guó)密蘇里州州長(zhǎng)尼克松否決了關(guān)于允許外國(guó)人購(gòu)買(mǎi)農(nóng)田的9號(hào)議案，造成雙匯收購(gòu)案的法律障礙；7月23日，包括密蘇里農(nóng)場(chǎng)危機(jī)處理中心、食品及飲水監(jiān)視機(jī)構(gòu)以及內(nèi)布拉斯加州農(nóng)民聯(lián)盟等17個(gè)民間團(tuán)體聯(lián)名寫(xiě)信給美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)，要求其否決該收購(gòu)案；7月底，史密斯菲爾德又稱，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)對(duì)這一并購(gòu)交易展開(kāi)第二階段審查，審查期被延長(zhǎng)至45天。
一波三折后，該收購(gòu)案如今終獲CFIUS批準(zhǔn)。“美國(guó)方面的批準(zhǔn)是在意料之內(nèi)。”和君咨詢合伙人閆強(qiáng)對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，在市場(chǎng)化規(guī)則下進(jìn)行的并購(gòu)自然不會(huì)有太大問(wèn)題。
在分析人士看來(lái)，美國(guó)政府批準(zhǔn)雙匯收購(gòu)案的主要原因包括：首先，美國(guó)需要外國(guó)投資促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。其次，農(nóng)業(yè)并非敏感領(lǐng)域，如果連這筆交易也不批準(zhǔn)，將大大削弱外國(guó)投資者對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的興趣。最后，雙匯承諾保留史密斯菲爾德管理層和員工，獲得了勞工組織和地方政府支持。
考 驗(yàn)
大股東“發(fā)難”
在獲得來(lái)自美國(guó)官方的支持后，僅有的不確定因素只剩下股東。史密斯菲爾德公司將于9月24日召開(kāi)特別股東大會(huì)，就該交易進(jìn)行投票。
不過(guò)，目前看來(lái)，不是所有股東都支持這筆收購(gòu)案。9月3日，史密斯菲爾德最大股東——基金公司Starboard Value LP表示，已收到其他第三方對(duì)該公司分拆資產(chǎn)的興趣，并表示總價(jià)格高于雙匯的每股34美元收購(gòu)價(jià)。但值得注意的是，Starboard Value LP并沒(méi)有透露潛在買(mǎi)家的具體信息。
事實(shí)上，這并不是Starboard Value LP第一次公開(kāi)表示反對(duì)。在收購(gòu)案公布之初，StarboardValueLP就堅(jiān)稱，如果把史密斯菲爾德公司分拆成生豬生產(chǎn)、豬肉加工和國(guó)際業(yè)務(wù)3家公司后出售，獲得的收購(gòu)價(jià)將比雙匯目前提出的價(jià)格高出29%至64%。為此，這家基金公司請(qǐng)來(lái)兩家中介機(jī)構(gòu)研究分拆方案，力圖把史密斯菲爾德進(jìn)行分拆出售。
根據(jù)目前透露的消息來(lái)看，潛在第三方存在的可能性并不明朗，更有分析人士直言，Starboard Value LP更多的是在拖延時(shí)間。據(jù)了解，Starboard擁有史密斯菲爾德5.7%的股份，在股權(quán)份額上沒(méi)有壓倒性優(yōu)勢(shì)。根據(jù)美國(guó)法律，只要2/3以上的股東同意雙匯國(guó)際的并購(gòu)方案，并購(gòu)即可繼續(xù)實(shí)施。
與此同時(shí)，史密斯菲爾德在9月6日公布的差勁季報(bào)更降低了潛在買(mǎi)家達(dá)成其他收購(gòu)要約的可能性。2014財(cái)年一季報(bào)顯示，當(dāng)季史密斯菲爾德的豬肉制品利潤(rùn)下滑嚴(yán)重，豬肉加工與新鮮豬肉部門(mén)的合計(jì)利潤(rùn)率為3%，利潤(rùn)9730萬(wàn)美元，比去年同期下降26%。
“雙匯和史密斯菲爾德預(yù)計(jì)，隨后將很快完成交割。”兩家公司在聲明中對(duì)并購(gòu)順利完成表示了信心。
閆強(qiáng)認(rèn)為，大股東反對(duì)的理由主要糾結(jié)于“收購(gòu)價(jià)格”，這卻是最好解決的環(huán)節(jié)。不久前獲得40億美元貸款協(xié)議的雙匯在資金上應(yīng)該沒(méi)太大問(wèn)題，“基于目前的狀況來(lái)看，未來(lái)成交價(jià)格可能會(huì)高于此前預(yù)計(jì)的71億美元”。
趨 勢(shì)
并購(gòu)或更頻繁
此次美國(guó)方面對(duì)雙匯收購(gòu)案的放行，讓業(yè)界頗為興奮。反觀過(guò)去幾年，中國(guó)公司在獲得美外國(guó)投資委員會(huì)批準(zhǔn)上的運(yùn)氣并不好，一度傷害了中國(guó)投資者的赴美熱情。2005年，美國(guó)拒絕中海油收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科石油公司；2008年，美國(guó)叫停華為收購(gòu)美國(guó)信息技術(shù)企業(yè)3Com；2012年，美國(guó)阻止三一集團(tuán)關(guān)聯(lián)公司羅爾斯在美收購(gòu)風(fēng)電場(chǎng)；去年下半年，美國(guó)國(guó)會(huì)更是聲稱華為和中興的通信產(chǎn)品威脅美國(guó)國(guó)家安全，勸阻美國(guó)企業(yè)不要與這兩家公司合作。
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)在去年對(duì)美投資達(dá)到65億美元，與美國(guó)一年吸引的外國(guó)直接投資總額2500多億美元相比，中國(guó)的份額還有很大增長(zhǎng)空間。美國(guó)咨詢公司羅迪厄姆公司研究員蒂洛·哈內(nèi)曼認(rèn)為，中國(guó)如今已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，未來(lái)還有可能超過(guò)美國(guó)。而中國(guó)企業(yè)的海外投資才剛剛起步，預(yù)計(jì)今后還將有大量投資進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。
在東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢公司分析師馬文峰看來(lái)，如果該項(xiàng)收購(gòu)案能夠成功，雙匯可能借此機(jī)會(huì)最終形成從生豬養(yǎng)殖、加工到市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的全產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)國(guó)內(nèi)食品行業(yè)的并購(gòu)可能會(huì)比較頻繁。
“如果兩者成功聯(lián)姻，貼上國(guó)際化標(biāo)簽的雙匯不僅在美國(guó)及全球的市場(chǎng)份額和品牌影響力直線上升，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力也陡然增強(qiáng)，行業(yè)地位將會(huì)更牢固。”閆強(qiáng)告訴記者，雙匯未來(lái)有機(jī)會(huì)從史密斯菲爾德身上吸收生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理以及食品安全方面的理念和經(jīng)驗(yàn)。
閆強(qiáng)還指出，美國(guó)政府此次亮起的“綠燈”也有助于緩解中國(guó)企業(yè)對(duì)赴美投資可能遇阻的疑慮。不過(guò)，閆強(qiáng)提醒，中國(guó)企業(yè)切勿盲目“走出去”，必須要做好充分準(zhǔn)備，按照自身的國(guó)際化戰(zhàn)略前行。
