春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)豆粕行情沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期中的走強(qiáng)，相反行情持續(xù)走弱，且跌幅明顯，截止到2月27日全國(guó)43%蛋白主流已經(jīng)跌破2600元/噸，其跌幅之大出乎預(yù)料。除了國(guó)內(nèi)非洲豬瘟、全球大豆豐產(chǎn)等壓力以外，導(dǎo)致豆粕行情下跌的原因在于中美貿(mào)易談判的預(yù)期，市場(chǎng)在提前消化利空。具體分析如下：
國(guó)際方面：
因巴西大豆收割進(jìn)展迅速，CBOT美豆大跌；巴西大豆收割進(jìn)度遠(yuǎn)超預(yù)期，全球龐大大豆供應(yīng)量令美豆承壓，但中美談判良好，市場(chǎng)仍在等待確認(rèn)中國(guó)采購(gòu)美豆的消息，預(yù)計(jì)短期美豆或?qū)⑷鮿?shì)反彈。往年四季度和次年年初，中國(guó)通常以美豆采購(gòu)為主，因這個(gè)階段南美大豆庫(kù)存耗磬，而美國(guó)大豆大量收獲上市，而2018年7月中美貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)打至今，中國(guó)對(duì)美豆加征25%的反制關(guān)稅，導(dǎo)致中國(guó)買家避開(kāi)采購(gòu)美豆。而自2018年12月初兩國(guó)元首在阿根廷達(dá)成為期90天（截至期為2019年3月1日）的貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)協(xié)議以來(lái)，中國(guó)國(guó)有企業(yè)也已經(jīng)恢復(fù)采購(gòu)美國(guó)大豆。2月23日中國(guó)承諾再追加1000萬(wàn)噸美豆采購(gòu)，加上此前中國(guó)承諾/已進(jìn)口的總計(jì)1000萬(wàn)噸大豆，中國(guó)承諾重啟（包括已采購(gòu)）的美豆采購(gòu)總量已高達(dá)2000萬(wàn)噸。2018/2019年度全球大豆供應(yīng)進(jìn)一步寬松，而中美談判經(jīng)過(guò)七輪磋商終于取得一些實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，特朗普宣布美國(guó)將延后原定于3月1日對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征關(guān)稅的措施，中國(guó)有望重新大量進(jìn)口美豆。
國(guó)內(nèi)方面：
節(jié)后，工廠開(kāi)工率恢復(fù)，豆粕庫(kù)存在進(jìn)一步上升，而非洲豬瘟仍在擴(kuò)散，廠商被迫正在殺價(jià)銷售，但成交冷清，需方觀望心態(tài)濃厚，今日大多地區(qū)行情繼續(xù)走跌。目前市場(chǎng)對(duì)中美談判依然樂(lè)觀，密切關(guān)注最終談判結(jié)果。2017/2018年度中國(guó)豆粕產(chǎn)量為7128萬(wàn)噸，飼料用量為6900萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.08%；2018/2019年度中國(guó)豆粕產(chǎn)量為7048萬(wàn)噸，飼料用量為6846萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)-0.78%，近二十年來(lái)豆粕飼料消費(fèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。豆粕的飼料消費(fèi)增長(zhǎng)率從2014年一直維持上升，主要是因?yàn)榈蛢r(jià)豆粕對(duì)其他飼料原料的替代需求大幅增長(zhǎng)，2017/2018年度開(kāi)始受到中美貿(mào)易摩擦影響，豆粕飼料消費(fèi)增速大幅下滑，2018/2019年度受非洲豬瘟疫情影響，豆粕的飼料消費(fèi)出現(xiàn)了罕見(jiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。
供給方面：
從最近兩年的供需狀況來(lái)看，2017/2018年度全球大豆供需緊平衡，而2018年度全球大豆再次出現(xiàn)嚴(yán)重的供大于求格局，全球大豆庫(kù)存大幅上升。截至2月22日，我國(guó)主流油廠豆粕庫(kù)存67.5萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)后一周53.5萬(wàn)噸上升14萬(wàn)噸，增幅26.2%，未執(zhí)行合同量140萬(wàn)噸，環(huán)比上周160萬(wàn)噸下降20萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)進(jìn)入3月份主流油廠豆粕庫(kù)存或面臨進(jìn)一步回升。
需求方面：
非洲豬瘟疫情持續(xù)擴(kuò)散，令生豬存欄明顯下降，豆粕市場(chǎng)需求被迫也持續(xù)跟跌。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧業(yè)司最新數(shù)據(jù)，2019年1月生豬存欄量大幅下降，1月全國(guó)生豬存欄量為2.93億頭，環(huán)比下降5.7%，同比下降12.6%；1月能繁母豬存欄量為2988萬(wàn)頭，環(huán)比下降3.6%，同比下降14.8%。預(yù)計(jì)2019年國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)仍將受到非洲豬瘟疫情的影響，生豬存欄量難以恢復(fù)性增長(zhǎng)，對(duì)飼料養(yǎng)殖需求利空。當(dāng)然，春節(jié)期間國(guó)內(nèi)畜禽消費(fèi)集中，也是目前存欄量低下的關(guān)鍵，導(dǎo)致各大原料需求弱勢(shì)不已。在飼料原料，尤其是豆粕行情持續(xù)下跌情況下，飼料企業(yè)開(kāi)始下調(diào)飼料價(jià)格。元宵節(jié)之后工廠開(kāi)始陸續(xù)開(kāi)工，豆粕供應(yīng)量增加，行情被迫持續(xù)走跌，且終端采購(gòu)積極性低迷，成交冷清，行情一跌再跌。
綜上所述，中國(guó)壓榨廠目前大豆庫(kù)存充足，且巴西新豆正在收獲上市。而自去年四季度以來(lái)中國(guó)國(guó)內(nèi)爆發(fā)非洲豬瘟，導(dǎo)致大量生豬被屠宰，也影響到國(guó)內(nèi)豆粕需求。預(yù)計(jì)3月以后南美大豆將集中上市，供應(yīng)壓力巨大將繼續(xù)壓制價(jià)格。中國(guó)生豬存欄量因非洲豬瘟大幅下降，這將導(dǎo)致飼料需求大幅下滑。國(guó)內(nèi)豆粕短期易跌難漲，繼續(xù)維持低位平衡。
（文章來(lái)源：當(dāng)代水產(chǎn)雜志社）