阿根廷干旱致使大豆減產(chǎn)可能達(dá)1000萬(wàn)噸，這促使基金空翻多，大幅推升美豆5月合約最高漲至1082.4美分/蒲式耳。預(yù)計(jì)未來(lái)兩周降雨仍偏少，對(duì)連粕1805合約來(lái)說(shuō)，可繼續(xù)保持多頭思維。
美豆種植面積下調(diào)
美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月報(bào)告沒(méi)有太多亮點(diǎn)，產(chǎn)量和壓榨未變，庫(kù)存增加，均在預(yù)期之中。出口下調(diào)0.6億蒲式耳，導(dǎo)致期末庫(kù)存由4.7億蒲式耳增加至5.3億蒲式耳。美國(guó)大豆2017/2018年度累計(jì)出口銷售4557.13萬(wàn)噸，完成USDA銷售預(yù)期5715萬(wàn)噸的79.74%，落后去年同期的94.10%.距離年度末還有27周，達(dá)到出口目標(biāo)，須周均銷售42.88萬(wàn)噸。2015/2016和2016/2017年度后27周均凈銷售分別為40萬(wàn)噸和30萬(wàn)噸，取均值35萬(wàn)噸，則2017/2018年度后27周預(yù)計(jì)銷售945萬(wàn)噸，剩下213萬(wàn)噸難以完成，因此出口后期仍有200萬(wàn)噸的下調(diào)空間，預(yù)計(jì)2017/2018年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將會(huì)繼續(xù)上調(diào)至6.04億蒲式耳。
1月以來(lái)，美豆壓榨利潤(rùn)大幅上升，目前盤面壓榨利潤(rùn)在159美分/蒲式耳，處在歷年高位，驗(yàn)證美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆需求良好，而3月報(bào)告調(diào)降壓榨量的可能性也不大。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計(jì)今年美國(guó)農(nóng)戶將種植大豆9000萬(wàn)英畝，略低于去年的9010萬(wàn)英畝，這會(huì)提振美豆價(jià)格。
巴豆豐收難抵阿豆減產(chǎn)
巴西2017/2018年度大豆收割工作已經(jīng)完成35%，仍落后上年同期的47%以及五年平均進(jìn)度37%.各家分析機(jī)構(gòu)基本都上調(diào)巴西產(chǎn)量預(yù)估，AgRural、Agroconsult、Safras、Informa Economics、FCStone和Conab預(yù)計(jì)2017/2018年度巴西大豆產(chǎn)量分別為1.179億、1.175億、1.156億、1.14億、1.1289億和1.1156億噸。
阿根廷2017/2018年度大豆播種工作已經(jīng)全部結(jié)束，播種面積連續(xù)第三年下降。各家分析機(jī)構(gòu)大幅下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，Agroconsult、布宜諾斯艾利斯谷物交易所、Informa Economics、羅薩里奧谷物交易所、Agripac和Agritrend將2017/2018年度大豆產(chǎn)量分別調(diào)低到4300萬(wàn)、4400萬(wàn)、4400萬(wàn)、4650萬(wàn)、4700萬(wàn)和4750萬(wàn)噸。
巴西即使按最高預(yù)估產(chǎn)量1.17億噸來(lái)看，也僅比上年度增加300萬(wàn)噸，而阿根廷相對(duì)上年度產(chǎn)量的5780萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)減產(chǎn)達(dá)到1000萬(wàn)噸，合計(jì)缺口700萬(wàn)噸。南美供應(yīng)壓力減小，降低全球庫(kù)存，推升大豆價(jià)格。此外，天氣方面，巴西3月6號(hào)至18號(hào)降雨量尚可，無(wú)礙收割。阿根廷干旱天氣依然是目前市場(chǎng)交易的邏輯，未來(lái)兩周圣菲省、布宜諾斯艾利斯和科爾多瓦大豆主產(chǎn)區(qū)降水依舊很少。因此，盤面將繼續(xù)偏強(qiáng)。
國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存下降
截至3月2日，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存在66.39萬(wàn)噸左右，較去年同期87.16萬(wàn)噸減少23.82%.上周全國(guó)各地油廠壓榨大豆144萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為42.20%，開(kāi)機(jī)率緩慢提升之下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大漲，刺激買家積極入市購(gòu)買，上周日均成交量23.92萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存下降。到港預(yù)估方面，3月到港預(yù)估僅624.2萬(wàn)噸，較去年同期的627.8萬(wàn)噸下降0.5%，加上油廠未執(zhí)行合同不少，油廠挺價(jià)，粕價(jià)仍將易漲難跌。而4—6月預(yù)估到港分別為870萬(wàn)、930萬(wàn)和1000萬(wàn)噸，到港壓力不小，油廠必然加足馬力，屆時(shí)豆粕庫(kù)存有望季節(jié)性回歸，現(xiàn)貨價(jià)格上漲壓力較大，基差存在縮小可能。
總之，阿根廷產(chǎn)量已經(jīng)受到實(shí)際損害，而未來(lái)1—2周阿根廷天氣依舊保持干燥，因此大豆盤面將繼續(xù)偏強(qiáng)，在此影響下，大連豆粕仍會(huì)上漲。
（期貨日?qǐng)?bào)）