新糧上市期逐漸臨近，臨儲(chǔ)拍賣投放、成交數(shù)量趨穩(wěn)，且環(huán)保督查持續(xù)影響加工企業(yè)開工水平，預(yù)計(jì)國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)格局。具體分析如下：
一、供給端：玉米供給相對(duì)充裕 現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨弱
玉米現(xiàn)貨市場方面，近期臨儲(chǔ)玉米拍賣略有回暖支撐整體糧價(jià)止跌，錦州港陳玉米主流集港1600-1680元/噸，與上周持平;蛇口港遭遇“天鴿”來襲，二等陳糧碼頭報(bào)價(jià)維持在1760-1780元/噸，南北貿(mào)易相對(duì)清淡。而關(guān)內(nèi)部分地區(qū)新玉米上市量增加，略低于陳糧價(jià)格。從港口庫存情況來看，南北港口進(jìn)入去庫存階段，北方港口庫存降至310萬噸，南方港口庫存降至37.2萬噸。預(yù)計(jì)港口庫存仍將延續(xù)下降趨勢(shì)，但考慮到后期臨儲(chǔ)玉米出庫數(shù)量及速度的加快，或?qū)⒂绊懍F(xiàn)有港內(nèi)玉米的走貨速度。綜合來看，在港口庫存相對(duì)高位、臨儲(chǔ)玉米供給充裕的情況下，后期華北玉米將逐步上市，玉米現(xiàn)貨價(jià)格將維持穩(wěn)中趨弱的態(tài)勢(shì)。
二、需求端：
1、飼料：養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)調(diào)整促量低價(jià)高 飼料消費(fèi)增長將放緩。截至8月25日當(dāng)周，國內(nèi)毛豬出欄均價(jià)為14.71元/公斤，周比上漲0.3元/公斤，豬糧比價(jià)8.4:1，周比回升2.3%。另據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，7月我國冷鮮、冷凍豬肉進(jìn)口量為8.76萬噸，環(huán)比減少2.6%，同比減少52%;1-7月累計(jì)進(jìn)口75萬噸，同比下降20%。自8月中旬開始，受禽類市場價(jià)格持續(xù)上漲及適重豬供給量不足影響，國內(nèi)生豬價(jià)格明顯上漲，而月末逐漸呈現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)?？紤]到9月份后雙節(jié)因素拉動(dòng)，預(yù)計(jì)肉類產(chǎn)品消費(fèi)量將呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，同時(shí)，冷鮮冷凍豬肉進(jìn)口明顯下降，在排除外因影響后，現(xiàn)階段國內(nèi)生豬供給仍顯偏緊，預(yù)計(jì)9月份國內(nèi)生豬價(jià)格仍將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局。從生豬存欄情況來看，生豬存欄3.5237億頭，能繁母豬存欄3554萬頭，雙雙創(chuàng)出新低?？梢妵鴥?nèi)生豬養(yǎng)殖市場仍然處于結(jié)構(gòu)化調(diào)整階段，根據(jù)國內(nèi)禁養(yǎng)區(qū)的規(guī)劃，預(yù)計(jì)年底前仍將有不少小型養(yǎng)殖企業(yè)面臨關(guān)閉或遷出禁養(yǎng)區(qū)的處境，因此生豬存欄料將延續(xù)低位，生豬養(yǎng)殖對(duì)飼料、飼糧的消費(fèi)將難以出現(xiàn)大幅增長。
2、深加工：原料成本下降、終端產(chǎn)品供給增加 淀粉、酒精價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)。在環(huán)保督查導(dǎo)致短期國內(nèi)玉米深加工供應(yīng)偏緊的情況下，山東大約有10-20%淀粉企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)，華北地區(qū)淀粉貨源略顯偏緊，東北廠家提貨量上升。我國局部玉米淀粉和酒精價(jià)格走高提升企業(yè)效益。吉林企業(yè)每生產(chǎn)一噸玉米淀粉理論盈利約176元/噸，山東淀粉企業(yè)理論盈利大幅增加至176元/噸，黑龍江企業(yè)每生產(chǎn)一噸玉米酒精理論盈利約為607元。第四輪中央環(huán)保督查持續(xù)至9月上旬，在此情況下，伴隨華北新糧逐步上市、環(huán)保督查結(jié)束，包括東北地區(qū)深加工補(bǔ)貼預(yù)期下，預(yù)計(jì)未來終端產(chǎn)品淀粉、酒精供給將穩(wěn)定增長，而同時(shí)在受環(huán)保因素制約下，淀粉等終端產(chǎn)品需求亦受壓制，因此，預(yù)計(jì)9月份后淀粉、酒精價(jià)格將呈現(xiàn)弱勢(shì)格局。
三、政策：臨儲(chǔ)糧源出庫速度料加快 陳糧供給壓力增大
截至8月25日當(dāng)周，中國臨儲(chǔ)玉米投放200.3萬噸，成交68.1萬噸，總成交率35.47%， 較上周成交量增加8萬噸。其中，此次定向銷售玉米成交500 噸，分貸分還玉米成交2.88萬噸，中儲(chǔ)糧包干玉米68.1萬噸，拍賣以來累計(jì)成交4197.4萬噸。同時(shí)，上周國糧局出臺(tái)加強(qiáng)政策性糧食銷售出庫監(jiān)督管理工作的緊急通知，一方面要求給予買方提前實(shí)地查看或查驗(yàn)標(biāo)的物質(zhì)量情況的權(quán)利;另一方面，要求糧庫不得以任何理由、任何方式加收費(fèi)用或提高增量標(biāo)準(zhǔn)。目前臨儲(chǔ)玉米拍賣成交量價(jià)整體維穩(wěn)，可供貨源充足，且溢價(jià)較低。若考慮后期出庫速度加快，臨儲(chǔ)糧源勢(shì)必對(duì)市場形成一定壓力。與此同時(shí)，現(xiàn)階段成交近4200萬噸，下年度2014年糧源尚存6500萬噸，陳糧供給及出庫壓力極大。
綜上所述，臨儲(chǔ)的陳糧供給及港口庫存壓力較大，飼料及深加工企業(yè)加工需求增量料低于上年水平，同時(shí)將面對(duì)新糧上量壓力，加之環(huán)保治理對(duì)玉米淀粉需求的影響，預(yù)計(jì)玉米現(xiàn)貨及終端產(chǎn)品價(jià)格將延續(xù)偏弱走勢(shì)，尤其玉米、淀粉價(jià)格將呈現(xiàn)明顯的強(qiáng)弱分化格局。后期需重點(diǎn)關(guān)注東北產(chǎn)區(qū)氣候變化，若出現(xiàn)早霜凍將會(huì)在一定程度上影響玉米單產(chǎn)，且成為金融資本配合供給側(cè)改革炒作減產(chǎn)預(yù)期的理由。
玉米第四季度仍將底部振蕩
目前玉米陳糧出庫穩(wěn)步推進(jìn)，新玉米上市在即，玉米替代品陸續(xù)到港，市場供應(yīng)寬裕，玉米期價(jià)繼續(xù)沖高受限。在新糧集中上市初期，若物流順暢，短期供應(yīng)增加，玉米價(jià)格或下行。關(guān)注新季玉米市場情況。后期影響玉米價(jià)格的因素主要包括以下幾方面：拋儲(chǔ)持續(xù)時(shí)間、減產(chǎn)情況、新糧上市、政府補(bǔ)貼、收購政策和消費(fèi)情況等。
拋儲(chǔ)量及拋儲(chǔ)時(shí)間對(duì)玉米的影響
我國玉米供應(yīng)的主要手段是臨儲(chǔ)拍賣。截至2017年8月25日，各類政策性玉米累計(jì)投放量為7145萬噸，累計(jì)成交量達(dá)到4200萬噸，與2016年全年的成交量基本持平。往年拋儲(chǔ)持續(xù)時(shí)間一般到10月中旬，拋儲(chǔ)持續(xù)時(shí)間與拋出量影響著市場上的玉米供給量，拋儲(chǔ)結(jié)束時(shí)間提前或延后，都會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生較大影響。
今年玉米減產(chǎn)在預(yù)期之內(nèi)
自去年開始，供給側(cè)改革效果開始顯現(xiàn)，2016/2017年度玉米種植面積減少3000萬畝，2017/2018年度因種植效益持續(xù)下降，疊加5—6月因氣候干旱導(dǎo)致的種植面積下降，預(yù)計(jì)本年度玉米種植減少面積將超過上一年度。預(yù)估本年度全國玉米種植面積將減少3000萬—4000萬畝。目前，降水量和氣溫較為正常，整體墑情偏好，出現(xiàn)新的大面積災(zāi)情的概率較小，我們預(yù)計(jì)2017/2018年度玉米產(chǎn)量同比下降1200萬噸。
新糧上市或?qū)ΜF(xiàn)貨市場有一定沖擊
自8月中旬開始，河南、山東、河北地區(qū)春玉米陸續(xù)少量上市，10月我國東北玉米開始收獲，從歷史數(shù)據(jù)來看，新玉米上市價(jià)格下跌是大概率事件，但是還要考慮上市時(shí)天氣狀況、物流承載能力及市場主體參與熱情。此外，雖然目前新作長勢(shì)良好，但是仍然要警惕收獲階段東北、華北是否再度出現(xiàn)類似于去年秋季連續(xù)陰雨導(dǎo)致玉米霉變的情況發(fā)生。
補(bǔ)貼政策對(duì)后市玉米走勢(shì)影響很大
去年實(shí)施的玉米收儲(chǔ)制度改革，按照市場定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離的原則，建立了玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼制度，形成了多元市場主體入市收購的新機(jī)制。2016年中央財(cái)政撥付補(bǔ)貼資金累計(jì)3903860萬元。政府今年補(bǔ)貼的數(shù)量對(duì)后市主米價(jià)格會(huì)產(chǎn)生很大影響，補(bǔ)貼額多則種植者愿意低價(jià)出售，市場價(jià)格會(huì)偏低;補(bǔ)貼額少則種植者不愿意壓低價(jià)格，市場價(jià)偏高。目前市場化定價(jià)機(jī)制基本形成。新糧大量上市后，中儲(chǔ)糧等國企托市的時(shí)間、價(jià)格等，會(huì)對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生較大影響。
長期來看玉米需求有望增加
飼料需求方面，2016/2017年度飼料消費(fèi)小幅增加，但玉米的替代品進(jìn)口量大幅下降，飼料對(duì)玉米的需求或增加700萬—1000萬噸。工業(yè)消費(fèi)方面，2016/2017年度，深加工消費(fèi)玉米同比增長10%，或600萬噸左右。長期來看，玉米需求有望增加，有利于玉米去庫存，但是仍需考慮近期環(huán)保督察行動(dòng)對(duì)下游消費(fèi)可能產(chǎn)生的影響。
綜上，考慮拋儲(chǔ)持續(xù)時(shí)間、減產(chǎn)情況、新糧上市、政府補(bǔ)貼、收購政策和消費(fèi)情況等因素，四季度玉米供給壓力仍舊較大，價(jià)格難以大漲，但受政府托市影響，底部也比較明顯。四季度玉米仍將底部振蕩。
(國際畜牧網(wǎng)-綜合) (正道興達(dá)、期貨日?qǐng)?bào))