事件：
1. 根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2016 年7 月份全國(guó)生豬存欄量37596 萬頭，同比下降2.4%，環(huán)比下降0.1%；能繁母豬存欄量3752 萬頭，同比下降3.2%，環(huán)比下降0.2%。
2. 8 月9 日2016 年中央財(cái)政第一批玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼資金分配結(jié)果公布，為支持東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)玉米收儲(chǔ)制度改革，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中央財(cái)政撥付第一批玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼資金3003860 萬元，其中內(nèi)蒙古自治區(qū)662515 萬元、遼寧省457788 萬元、吉林省726306 萬元、黑龍江省1157251 萬元。
觀點(diǎn)：
1.生豬價(jià)格三季度V 型走勢(shì)正得到驗(yàn)證
7 月18 日，我們?cè)谛袠I(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告《豬價(jià)三季度V 型走勢(shì)，抗周期標(biāo)的更有機(jī)會(huì)》中強(qiáng)調(diào)豬價(jià)三季度將走出V型走勢(shì)。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)公布的周數(shù)據(jù)顯示，7 月生豬價(jià)格持續(xù)下降，從19.14 元/公斤降至18.22 元/公斤，月降幅達(dá)5%，8 月價(jià)格企穩(wěn)至18.25 元/公斤，我們認(rèn)為，V 型底部已現(xiàn)，8 月中旬豬價(jià)利空出盡開始反彈。主要原因是：能繁母豬存欄量低位徘徊邏輯未被打破，季節(jié)性消費(fèi)需求增加生豬消費(fèi)量，屠宰企業(yè)暫時(shí)也不具備壓價(jià)能力，前期壓欄和南澇導(dǎo)致的集中拋售基本結(jié)束，豬價(jià)在未來兩個(gè)月將呈現(xiàn)低速上漲態(tài)勢(shì)。
2.短期生豬價(jià)格回升但難以創(chuàng)出新高
最近，市場(chǎng)對(duì)玉米繼續(xù)下跌的空間產(chǎn)生了分歧，我們不改變之前的判斷，堅(jiān)定認(rèn)為1701 在未來一個(gè)月仍將有不少于10%跌幅，1300 指日可待。我們?cè)? 月24 日發(fā)布深度報(bào)告《市場(chǎng)將有一劫，玉米強(qiáng)烈看空》中的結(jié)論正在逐步兌現(xiàn)。我們判斷的理由是：儲(chǔ)備糧庫存巨大的邏輯沒有破壞，雖然國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)差正在縮小，但玉米去庫存難度仍然很大。一方面庫存玉米品質(zhì)結(jié)構(gòu)與下游不同品質(zhì)玉米的需求結(jié)構(gòu)并不匹配，存欄量低位震蕩直接影響飼用玉米價(jià)格難以在高位支撐；另一方面下游庫存?zhèn)湄泟?dòng)力不足，看空情緒較大，部分深加工企業(yè)尋求海外擴(kuò)張之路。從種什么的角度來看，由于土壤營(yíng)養(yǎng)成分并不能短期改變，改變種植結(jié)構(gòu)無論從農(nóng)民接受度還是客觀種植條件來看，未來低于預(yù)期的可能較大。此外，對(duì)于玉米轉(zhuǎn)基因，我們認(rèn)為，松綁距離真正的商業(yè)化還很遠(yuǎn)，短期存在催化劑作用，但市場(chǎng)將馬上回歸理性，轉(zhuǎn)基因玉米真正的難度不是產(chǎn)品研發(fā)而是市場(chǎng)認(rèn)可度的提升，這將是未來幾年將去證明的。那么，玉米價(jià)格下跌導(dǎo)致飼料價(jià)格下跌從而對(duì)生豬價(jià)格上漲形成抑制，因此我們認(rèn)為，豬價(jià)受上游成本降低的影響將很難再創(chuàng)新高。
結(jié)論：
我們認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)未來一致預(yù)期偏低，三季度豬價(jià)將走出V 型走勢(shì)，養(yǎng)豬標(biāo)的存在階段性機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在處于豬周期下行區(qū)間，產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完整的標(biāo)的更能抵抗豬周期，因此我們建議重點(diǎn)關(guān)注具備屠宰和加工的雛鷹農(nóng)牧，同時(shí)關(guān)注牧原股份、正邦科技、溫氏股份。此外，存欄量低迷抑制飼料銷量增長(zhǎng)，飼料行業(yè)定價(jià)屬于成本加成型，雖然7 月存欄量小幅下降，但是已處于底部，隨著未來存欄量的回升，飼料股受銷量驅(qū)動(dòng)將會(huì)迎來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注大北農(nóng)，同時(shí)關(guān)注禾豐牧業(yè)、金新農(nóng)。
(中財(cái)網(wǎng))