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國(guó)內(nèi)要聞

生豬及能繁均下降,靜待第二波豬價(jià)上漲持續(xù)

發(fā)布時(shí)間:2016-01-22

   

  【生豬行業(yè)情況簡(jiǎn)介】

  最新行情:根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2015年12月份我國(guó)生豬存欄量約為38,379萬頭,環(huán)比減少1.1%、同比下降9.0%;其中,12月份我國(guó)能繁母豬存欄量約為3,798萬頭,環(huán)比下降0.7%、同比下降11.4%。

  【行情點(diǎn)評(píng)】

  生豬存欄量季節(jié)性下降,但仍創(chuàng)新低:4季度尤其是11-12月份逢春節(jié)消費(fèi)旺季,是生豬出欄的高峰期,導(dǎo)致生豬存欄量的季節(jié)性下降。生豬存欄量在經(jīng)歷7月至10月短暫的小幅上升(+1.61%)后,12月份生豬存欄量回落至3.84億頭,創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的新低。從2015年全年來看,除1月以外,其余每個(gè)月生豬存欄量下降幅度均在10%左右,全年生豬存欄量的平均值3.89億頭,同比下降9.95%。

  能繁母豬環(huán)比下跌:12月份能繁母豬存欄量環(huán)比下滑0.7%至3,798萬頭,比11月份下降約27萬頭,為自2013年8月以來連續(xù)28個(gè)月下降。全年能繁母豬存欄量平均約為3,933萬頭,同比下降14.31%。淘汰母豬的量依舊維持在高位,而初配母豬的量沒能跟上,這兩個(gè)指標(biāo)綜合后可以看出來能繁母豬依然在持續(xù)下滑。

  16年生豬出欄量預(yù)計(jì)下降超-10%,達(dá)最大出欄降幅:2015年能繁母豬的低基數(shù)將決定2016年生豬出欄量會(huì)大幅度降低,以2014年、2015年平均的能繁母豬存欄量4,590萬頭、3,933萬頭,平均PSY 14.7頭、15.2頭來測(cè)算,我們預(yù)計(jì)2015年至2016年生豬出欄量分別為6.98億頭和6.17億頭,降幅分別為-5%和-12%。2015年的出欄量預(yù)計(jì)會(huì)創(chuàng)下2008年以來最大的降幅,而2016年下降幅度將會(huì)更甚。以77%的出肉率來測(cè)算,2015年和2016年的豬肉產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別為5,391萬噸和4,773萬噸,分別下降4.93%和11.47%。生豬市場(chǎng)供給的壓力在2016年會(huì)更加凸顯出來。

  豬價(jià)上行趨勢(shì)在2季度會(huì)表現(xiàn)的更清晰,成本下降是趨勢(shì):12月下旬以來,豬價(jià)開始止跌,元旦過后,豬價(jià)在短期內(nèi)從16.75元上漲到18元,上漲超過7%。這一輪豬價(jià)上漲有助于穩(wěn)定市場(chǎng)的預(yù)期,盡管春節(jié)過后豬價(jià)大概率會(huì)面臨回調(diào),但已很難調(diào)整到17元下方?;趯?duì)16年出欄量的大幅下降、而需求相對(duì)保持穩(wěn)定的判斷,全年豬價(jià)均值預(yù)計(jì)在17-18元/公斤范圍。從成本端來看,大宗飼用農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足、美元升值以及政策放開,對(duì)其價(jià)格構(gòu)成壓力。但會(huì)降低養(yǎng)殖行業(yè)的成本,側(cè)面提升養(yǎng)殖公司的盈利。

  繼續(xù)配置養(yǎng)殖股。以3月初豬價(jià)從11.8元到8月初的18.7元,期間豬價(jià)最高漲幅達(dá)到58%,而后經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)3個(gè)多月的調(diào)整,是為第一波上漲。剔除掉春節(jié)因素,節(jié)后的豬價(jià)也會(huì)維持在比較高的位置。越往后,供給相對(duì)短缺還會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)出來。另外,15年以來商業(yè)庫(kù)存亦處在很低的位置,以往的這一負(fù)面影響被抵消掉。第二波豬價(jià)的上漲或會(huì)在1、2季度交接的時(shí)候到來。養(yǎng)殖行業(yè)業(yè)績(jī)確定性高,調(diào)整后更具有安全邊際,繼續(xù)推薦關(guān)注牧原股份(002714.CH/人民幣42.39,未有評(píng)級(jí))、天邦股份(002124.CH/人民幣20.17,未有評(píng)級(jí))。

    (中銀國(guó)際證券)