豬肉價格持續(xù)上漲。2015年8月21日,全國仔豬平均價格為33.84元/公斤,從年初相對歷史最高價格的39%回升至72%;8月21日,生豬平均價格為17.93元/公斤,從前期相當(dāng)于歷史高點的68%回升至86%;8月21日,二元母豬價格為2120元/頭,刷新了歷史高點;8月21日,全國終端豬肉平均價格26.8元/公斤,較5月22日上漲4.2元/公斤,從相當(dāng)于歷史高點的71%回升至85%;8月21日,白條肉平均價格為23.33元/公斤,較5月22日上漲4.1元/公斤,從相當(dāng)于歷史高點74%回升至90%。
飼料價格持平,成本壓力繼續(xù)改善。2013年5月24日以來,飼料價格持續(xù)小幅穩(wěn)步攀升,于2013年11月8日創(chuàng)下3320元/噸的歷史高點以來,維持在3200元/噸以上。今年4月10日跌破3200元/噸。6月12日,配合飼料價格跌至3000元/噸。至8月21日,保持在3000元/噸,當(dāng)前價格為歷史最高價的90%。從飼料原料價格來看,除小麥和玉米價格仍處在歷史相對高位。魚粉、棉粕、菜粕、豆粕分別處于歷史高點的72%、70%、69%和57%位置。賴氨酸、蛋氨酸價格處于低位,分別相當(dāng)于歷史高點的42%和31%。
飼料產(chǎn)量繼續(xù)下滑,母豬存欄八年新低。根據(jù)協(xié)會抽樣數(shù)據(jù),2015年5月飼料產(chǎn)量242萬噸,與2014年同期的247噸相比,下滑2.2%。從飼料對象上看,豬料當(dāng)月產(chǎn)量同比下降16%、蛋禽料上漲0.4%,肉禽料上漲16%、水產(chǎn)料下降16%、反芻料增長1%,其它料大幅下降61%。當(dāng)前生豬存欄和母豬存欄處于2007~2008年以來相對低位。
養(yǎng)殖成本下降與養(yǎng)殖利潤上漲,飼料毛利回升。8月21日生豬頭均養(yǎng)殖成本1397元/頭,較5月底下降25元/頭,降幅2%。其中仔豬成本漲幅為13%。飼料成本降幅為1%。今年8月21日生豬養(yǎng)殖利潤為587元/頭,漲幅196%。全國豬糧比價和豬料比價都遠(yuǎn)高于盈虧平衡。
目前育肥豬料、蛋雞料和肉雞料噸毛利分別處于歷史高點的78%、84%和77%。
投資評級:受能繁母豬存欄持續(xù)下降影響以及生豬去產(chǎn)能化不改,豬價反彈空間持續(xù)。飼料行業(yè)盈利能力仍在高位,且成本壓力減緩明顯,加之疫情較輕,我們維持畜禽養(yǎng)殖行業(yè)“看好”評級。自下而上關(guān)注處于上升期的飼料龍頭以及生豬養(yǎng)殖公司。
市場表現(xiàn)催化劑:禽畜價格反彈持續(xù),飼料行業(yè)盈利持續(xù),生態(tài)豬市場的快速發(fā)展。
風(fēng)險因素:疫情導(dǎo)致豬價下跌;飼料價格上漲導(dǎo)致飼料成本難以轉(zhuǎn)嫁;其它未預(yù)期事件。
(信達(dá)證券)