2015年上半年受前年引種高峰、消費(fèi)低迷影響，全行業(yè)虧損成為常態(tài)。按照引種傳導(dǎo)節(jié)奏來(lái)看，受2013年155萬(wàn)套的超高引種量影響(下半年68萬(wàn)套)，今年上半年父母代存欄量一直偏高，這是導(dǎo)致景氣度較低，全鏈條虧損的主要原因。同時(shí)雞肉消費(fèi)低迷也加深了行業(yè)的低迷程度，上半年毛雞、商品代雞苗、父母代雞苗均價(jià)大致僅處于3.5元/斤、1.5元/羽與7元/套附近。
但我們預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)業(yè)景氣度將顯著提升，全年有可能實(shí)現(xiàn)盈利。全年來(lái)看，可以較為確定的是在2014年上半年大致55萬(wàn)套的引種量帶動(dòng)下，下半年行業(yè)整體價(jià)格中樞將確定性上移，當(dāng)前毛雞、雞苗價(jià)格已分別達(dá)到3.94元/斤、3.25元/羽，因此下半年毛雞、雞苗均價(jià)都將確定在成本線之上，達(dá)到4元/斤與3.5元/羽附近;同時(shí)因今年行業(yè)1季度出現(xiàn)的3萬(wàn)套之內(nèi)的斷崖引種量，上游的父母代雞苗價(jià)格也將在年底進(jìn)行加速上沖，均價(jià)也有望升至20元/套以上。
禽業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條較長(zhǎng)，短期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)在所難免，建議投資主線依然回歸行業(yè)大周期邏輯。在行業(yè)整體去產(chǎn)能的過程中，產(chǎn)業(yè)鏈條上各類企業(yè)存在相互博弈的過程，因此禽鏈不同于豬鏈能夠營(yíng)造相對(duì)單邊的上行行情。
具體來(lái)看，祖代廠在今年種源缺乏的情況下就進(jìn)行了一波強(qiáng)制換羽，導(dǎo)致短期內(nèi)產(chǎn)能增加，而一部分父母代廠則也因盈利較差進(jìn)行了一定的產(chǎn)能收縮，這些等因素都是產(chǎn)能去化大背景下的不確定因素。因此我們認(rèn)為在行業(yè)整體向上的趨勢(shì)下，禽鏈短期內(nèi)發(fā)生價(jià)格小幅的波動(dòng)也屬正常。
行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能造就2016-2017年較長(zhǎng)大行情，高點(diǎn)超過2011年較為確定。在以引種量為代表的行業(yè)整體去產(chǎn)能超過30%的情況下，可以確定本輪行業(yè)景氣高點(diǎn)將超過2011年，雞價(jià)與苗價(jià)將有望超過5元/羽與5元/公斤。考慮到當(dāng)前行業(yè)聯(lián)盟已通過考慮強(qiáng)制換羽等因素制定真實(shí)引種需求，今明兩年的引種 量預(yù)計(jì)將僅為60、80萬(wàn)套，而同時(shí)隨著消費(fèi)的不斷回升，預(yù)計(jì)下游景氣高位將至少?gòu)?016年持續(xù)到2017年。
當(dāng)前震蕩行情下，基本面優(yōu)秀的公司更凸顯價(jià)值，我們認(rèn)為雖然上半年禽業(yè)股整體處于虧損狀態(tài)，但這與行業(yè)傳導(dǎo)節(jié)奏、產(chǎn)業(yè)鏈擾動(dòng)因素密切相關(guān)，行業(yè)整體大幅去 產(chǎn)能的趨勢(shì)并沒有改變。偏離均衡值30%以上的引種量終將傳導(dǎo)到下游，產(chǎn)業(yè)人士也普遍認(rèn)為明年8月份之后將是過剩產(chǎn)能完全出清的時(shí)期。屆時(shí)行業(yè)將真正迎來(lái)大周期的景氣高點(diǎn)，并將持續(xù)到2017年。
綜上，我們繼續(xù)看好并持續(xù)推薦禽業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，其中禽業(yè)養(yǎng)殖股彈性更大，建議投資者繼續(xù)買入!當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們繼續(xù)積極推薦高彈性圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、新希望、ST*民和等禽業(yè)股，以收獲“戴維斯雙升”。
具體標(biāo)的來(lái)看，圣農(nóng)今年將基本完成3.6億羽的銷量，其中下半年將達(dá)到2.1億羽，而益生與民和的銷量則基本與上半年相同。我們認(rèn)為行業(yè)景氣高點(diǎn)來(lái)臨時(shí)，一體化標(biāo)的圣農(nóng)將通過全鏈條盈利、產(chǎn)能不斷擴(kuò)張釋放巨大彈性，而益生與民和也將獲得較高彈性。因此首推圣農(nóng)，其次推薦益生、民和、華英、仙壇、新希望。