中短期生豬供給將呈現(xiàn)持續(xù)收縮態(tài)勢。短期來看，一方面生豬存欄處于歷史低位，且散養(yǎng)戶存在一定壓欄。中期來看，一方面能繁母豬存欄持續(xù)下行，自2013年9月開始，連續(xù)20個月環(huán)比下降，目前已經(jīng)降至3971萬頭，降幅高達(dá)21.8%。
中短期生豬供給持續(xù)收縮。
我們判斷，中短期生豬供給將呈現(xiàn)持續(xù)收縮態(tài)勢。短期來看，一方面生豬存欄處于歷史低位，且散養(yǎng)戶存在一定壓欄。中期來看，一方面能繁母豬存欄持續(xù)下行，自2013年9月開始，連續(xù)20個月環(huán)比下降，目前已經(jīng)降至3971萬頭，降幅高達(dá)21.8%。
草根調(diào)研結(jié)果顯示民間產(chǎn)能淘汰幅度超出預(yù)期。從我們生豬草根調(diào)研信息來看，民間的生豬產(chǎn)能淘汰幅度超出預(yù)期，主要體現(xiàn)兩個方面：1、連續(xù)的豬價低迷給養(yǎng)殖帶來的深虧使得退出養(yǎng)豬行業(yè)的養(yǎng)殖戶大幅增加，中小型養(yǎng)殖戶的淘汰比例超過40%，且趨勢仍將延續(xù)。2、規(guī)?；i場擴(kuò)產(chǎn)減緩，母豬自然淘汰后補(bǔ)欄降低，存欄水平下降幅度在10%。我們預(yù)計(jì)整體能繁母豬存欄13年高點(diǎn)下降幅度達(dá)到25%-35%。
豬肉需求總量增長但增速有所放緩。
我們認(rèn)為豬肉總需求量保持增長但增速趨緩。主要表現(xiàn)為：（1）居民可支配收入增速放緩，家庭豬肉需求增長減慢；（3）宏觀經(jīng)濟(jì)增速減緩，企業(yè)豬肉需求增速逐年遞減?？傮w上，我們預(yù)計(jì)2015年、2016年生豬的需求量折合頭數(shù)分別為7.27億頭、7.28億頭，對應(yīng)增速0.82%、0.16%。
供需博弈判斷豬價——中短期豬價皆可看漲。
綜合上述供需分析，我們認(rèn)為，豬源緊張短時間內(nèi)改變，加之6月份的端午需求刺激，豬價短期將會繼續(xù)保持上漲態(tài)勢。14年年底是母豬淘汰最猛烈的時間段，對應(yīng)今年豬價高點(diǎn)應(yīng)該是3、4季度，預(yù)計(jì)下半年豬價可到17元/公斤。
長期來看，而考慮到能繁母豬供給（含PSY變化）、需求增速下滑等因素，我們測算得出15、16年生豬供需將呈現(xiàn)短缺狀態(tài)。具體為：（1）從供給方面來看，我們估計(jì)2015年生豬出欄量為7.11億頭，2016年為6.93億頭；（2）根據(jù)我們對城鄉(xiāng)家庭消費(fèi)量、餐飲消費(fèi)量、企業(yè)需求量等方面的測算，我們估計(jì)2015年消費(fèi)量為7.27億頭，2016年達(dá)到7.28億頭；（3）預(yù)計(jì)2015年生豬短缺1517頭，2016年短缺3462頭?？傮w上，預(yù)計(jì)2015年全年均價15元/公斤（高點(diǎn)可達(dá)17），2016年全年均價17元/公斤（高點(diǎn)可達(dá)19）。
建議加大生豬養(yǎng)殖板塊配置。
基于對豬價后市看好判斷且現(xiàn)階段價格仍處于上漲的開始階段，我們建議投資者加大生豬養(yǎng)殖版本配置。
(長江證券)