2015年以來，預(yù)期中的豬周期拐點一再被延遲，但3月中旬以來豬價持續(xù)兩周的恢復(fù)性上漲還是令市場看到了希望，二級市場養(yǎng)殖板塊也聞風(fēng)而動，走出一波小高峰。業(yè)界認(rèn)為，當(dāng)下終端需求略為清淡，但由于生豬供應(yīng)整體趨緊，上漲仍是今年生豬市場的主基調(diào)，豬周期向上的大趨勢不變。
高點或超預(yù)期
過去一周，全國生豬市場暫時止?jié)q趨穩(wěn)，總體結(jié)束了持續(xù)近兩周的恢復(fù)性上漲。搜豬網(wǎng)4月7日數(shù)據(jù)顯示，全國生豬均價12.03元/公斤，全國瘦肉型生豬均價12.53元/公斤。
此前，豬價自3月13日起已連續(xù)上漲兩周，全國瘦肉型生豬均價3月31日漲至12.51元/公斤，較低點上漲8.5%，環(huán)比2月上漲3.5%，同比上漲7.1%。而仔豬價格自今年年初即開始企穩(wěn)回升，至上周末全國仔豬價格均價大漲至23.08元/公斤，一周內(nèi)上漲7.68%，較去年同期的19.42元/公斤上漲18.82%。
再將鏡頭拉長，在豬價已長期調(diào)整、各方均預(yù)期“豬價拐點”將在2014年四季度到來的背景下，生豬價格卻自去年9月份開始繼續(xù)下跌，一直持續(xù)到今年3月份，整體下跌幅度達(dá)20%，生豬價格持續(xù)弱勢致使國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模大幅縮減，生豬存欄量、能繁母豬存欄量持續(xù)下降。
搜豬網(wǎng)分析師馮永輝指出，供應(yīng)量的下降以及金鑼收購“黑蹄豬”事件共同推動了此輪豬價的恢復(fù)性上漲。清明節(jié)過后，終端需求將比節(jié)前更為清淡，豬價后期或許會有一段時間的下滑，但受到生豬供應(yīng)的牽制，豬價下跌的幅度或不會太大。
供給的收縮反映在持續(xù)下跌的能繁母豬存欄量上。2015年3月12日，農(nóng)業(yè)部公布4000個監(jiān)測點生豬存欄信息，2月份生豬存欄量環(huán)比下降3.9%，同比下降10.1%；能繁母豬存欄量環(huán)比下降1.9%，同比下降15.5%。自2013年3月-2015年2月，能繁母豬存欄量同比下滑已維持24個月。
業(yè)界據(jù)此推算，2015年2月，生豬存欄已下降至38973萬頭，能繁母豬下降至4110萬頭，均刷新近7年來低點。國泰君安報告指出，母豬產(chǎn)能下降向生豬和仔豬傳導(dǎo)的時滯分別為9個月和4個月左右，這在年初仔豬價格的上漲中已得到反應(yīng)，今年生豬緊俏局面具有一定持續(xù)性。
興業(yè)證券蔣小東表示，本年度的豬價最低點已經(jīng)過去，在11.6元/公斤左右，未來豬價大趨勢將持續(xù)上漲至年底。
中信證券認(rèn)為，2月能繁母豬存欄降至4100萬頭（較歷史高點下降20%，歷史底部下降10%），預(yù)計產(chǎn)能底部可能出現(xiàn)在2015年6、7月，2015年周期性向上的趨勢基本確立。此輪豬價向上高點有望超過20元/公斤。此輪周期中，產(chǎn)業(yè)資本通過各種路徑涌入養(yǎng)殖行業(yè)，且規(guī)?；髽I(yè)通過銀行、合作社等途徑加杠桿，本輪周期料將迎來更大幅度的豬價上漲。
養(yǎng)殖板塊業(yè)績彈性大
對于生豬養(yǎng)殖上市公司而言，2014年是異常慘淡的一年。業(yè)績快報顯示，牧原股份2014年實現(xiàn)營業(yè)總收入26.05億元，同比增加27.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8019.81萬元，同比下降73.60%。雛鷹農(nóng)牧2014年實現(xiàn)營業(yè)總收入17.82億元，同比下降4.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.84億元。
A股養(yǎng)殖“雙雄”一個下滑一個虧損，“難看”成績單并不意外。搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2014年全國生豬自繁自養(yǎng)出欄頭均盈利最高虧損額達(dá)到358元，最低虧損額為38元。
不過，對于豬周期拐點的預(yù)期也在推動養(yǎng)殖板塊的上行。伴隨3月13日以來豬價的上漲，雛鷹農(nóng)牧股價漲幅超過60%，牧原股份股價漲幅超過25%。
事實上，養(yǎng)殖類公司今年業(yè)績的改善已經(jīng)有所反應(yīng)。根據(jù)牧原股份3月31日發(fā)布的一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計一季度凈利潤虧損2000萬-2500萬元，上年同期公司虧損5572萬元。公司表示，2015年一季度公司商品豬銷售平均價格高于上年同期，生產(chǎn)成本基本保持不變，預(yù)計虧損額度較上年同期減少。雛鷹農(nóng)牧同日預(yù)計，一季度業(yè)績凈利潤將虧損8500萬-9000萬元，上年同期虧損8328萬元。豬價低迷和下游渠道建設(shè)投入拖累雛鷹農(nóng)牧業(yè)績，公司表示，雖然生豬價格自3月下旬開始出現(xiàn)小幅回升，但2015年第一季度長時間的生豬行情低迷，導(dǎo)致行業(yè)處于全面虧損狀態(tài)。
中信證券認(rèn)為，2015年下半年至2016年上半年都是養(yǎng)殖公司的收獲期。興業(yè)證券蔣小東也表示，牧原股份今年同比業(yè)績將大幅度改善，今年成本端壓力不大，加上2015年豬價將持續(xù)上漲，同時去年基數(shù)較低，預(yù)計公司業(yè)績同比增速將出現(xiàn)爆發(fā)式增長，預(yù)計公司凈利潤有望達(dá)到6.8億元，同比增長700%。對于雛鷹農(nóng)牧，國泰君安分析師認(rèn)為，2015年行業(yè)景氣有望觸底回升，公司出欄量順周期重拾高增長，業(yè)績彈性值得期待。
加工龍頭看新品推廣
對于下游肉制品加工公司而言，盡管豬價上漲預(yù)期某種程度上將帶來一定成本壓力，但由于企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的逐步改善以及應(yīng)對豬價波動能力的提升，豬價已不是影響業(yè)績的主要因素。
肉制品加工龍頭雙匯發(fā)展此前公布的2014年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入456.96億元，同比增長1.66%；實現(xiàn)凈利潤40.40億元，同比增長4.71%。
雙匯去年業(yè)績低于預(yù)期。公司稱，去年受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場消費疲軟、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和新產(chǎn)品開發(fā)及推廣進(jìn)度滯后等不利因素影響，全年產(chǎn)銷量與年初披露的年度經(jīng)營計劃相比存在一定的缺口。公司屠宰生豬1501萬頭，完成年度計劃的88.3%，生產(chǎn)高低溫肉制品168.77萬噸，完成年度計劃的84.4%；肉和肉制品總銷量322.24萬噸，完成年度計劃的87.4%。
年報還顯示，2014年，雙匯肉制品業(yè)務(wù)成本下降2.34%，該業(yè)務(wù)毛利率同比增加1.44個百分點。成本下降更多得益于豬價的持續(xù)低位。
中金公司指出，2015年豬價上漲或?qū)﹄p匯利潤率有所影響，然而其為貢獻(xiàn)雙匯收入將近一半的屠宰業(yè)務(wù)帶來了收入彈性，屠宰業(yè)務(wù)收入端恢復(fù)到雙位數(shù)增長概率較大。
此外，雙匯同美國史密斯菲爾德公司協(xié)同效用的發(fā)揮也利于公司緩解國內(nèi)豬價上漲壓力。對于雙匯來說，其正在推進(jìn)的深度轉(zhuǎn)型對于其2015年業(yè)績更為關(guān)鍵。
在年報中，雙匯發(fā)展表示，2015年將進(jìn)入新的發(fā)展時期，公司制定了“調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)網(wǎng)絡(luò)、促轉(zhuǎn)型、上規(guī)模”的整體戰(zhàn)略，調(diào)結(jié)構(gòu)推新品，全面完成2015年產(chǎn)銷10%以上的增長目標(biāo)。
海通證券馬浩博表示，預(yù)計雙匯未來盈利能力將持續(xù)提高。雖然預(yù)計今年豬價同比上漲，但公司擁有較強(qiáng)的成本管理能力，可通過使用低價庫存和從史密斯菲爾德進(jìn)口低價原料的方式控制成本波動，低價進(jìn)口豬肉+全產(chǎn)業(yè)鏈模式讓雙匯成本優(yōu)勢充分發(fā)揮；公司新品毛利率較高，新品的收入增長將提高公司盈利能力。
申萬宏源分析師金鳳稱，由于去年上半年業(yè)績基數(shù)較高，同時新產(chǎn)品處于投入期，預(yù)計雙匯2015年上半年業(yè)績?nèi)源嬖谝欢▔毫?，三季度業(yè)績拐點有望出現(xiàn)。去年下半年業(yè)績基數(shù)較低，新產(chǎn)品經(jīng)過半年多的市場培育和推廣后，有望開始貢獻(xiàn)增量。
(文章來源：中國證券報·中證網(wǎng))