秋糧進(jìn)入收割季，玉米、豆粕價格將季節(jié)性小幅回落。預(yù)計12年秋糧將實現(xiàn)再次豐收：玉米、小麥的播種面積和單產(chǎn)均高于去年，因此，新玉米集中上市后價格或?qū)⒓竟?jié)性小幅回落。
此外，雖然美國干旱導(dǎo)致下半年全球大豆供需緊張，但由于近期美國大豆收割進(jìn)展速度超預(yù)期，供給短期內(nèi)快速增加，四季度進(jìn)口大豆均價將震蕩回調(diào)，豆粕價格也將隨之小幅下跌。
種子：預(yù)計2012年“兩雜”種子制種面積略有下降，但2013年種子供求依然充分。由于2012年種子市場供過于求，雜交玉米、雜交水稻種子庫存均大幅增加，各制種企業(yè)安排12年制種面積時均較理性。如此，12年制種面積或略有下降，但加上上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存，“兩雜”種子總體供應(yīng)不成問題，競爭依然劇烈。部分熱銷品種銷量仍會增長，種業(yè)公司業(yè)績繼續(xù)分化。
飼料：前期原料成本上升壓力于三季報顯現(xiàn)，四季度成本壓力略有減緩。受美國干旱影響，7-8月國內(nèi)豆粕、玉米價格短期快速上漲，預(yù)計玉米豆粕、價格后市季節(jié)性小幅回落。在下游養(yǎng)殖業(yè)景氣低迷情形下，大部分飼料企業(yè)并不能完全轉(zhuǎn)移成本壓力，行業(yè)毛利水平預(yù)計將下降。
龍頭企業(yè)通過配方調(diào)整、產(chǎn)品提價、銷量增加等舉措在一定程度上傳導(dǎo)成本壓力。水產(chǎn)飼料因三季度淡水魚價下跌，養(yǎng)殖戶投喂量減少，相關(guān)上市公司銷量增長低于預(yù)期。
畜禽養(yǎng)殖：生豬價格持續(xù)小幅回升，養(yǎng)殖企業(yè)四季度盈利環(huán)比好轉(zhuǎn)。隨著旺季到來，生豬價格因消費增加而有所回升。預(yù)計10月生豬價格將繼續(xù)小幅回升，生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣程度略有好轉(zhuǎn)。但肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈依然低迷，種雞、雞苗、雞肉價格持續(xù)低迷，相關(guān)上市公司三季度業(yè)績將大幅下滑，甚至虧損。
其他子行業(yè)：食用油：價格近期仍將小幅上漲；番茄醬：12/13榨季國際、國內(nèi)番茄醬分別減產(chǎn)10%、60%，行業(yè)去庫存速度加快，預(yù)計四季度番茄醬出口價格緩慢回升；制糖：預(yù)計12/13榨季國內(nèi)白糖產(chǎn)量增加12%，而消費量增長滯緩，預(yù)計糖價仍將低迷。
維持農(nóng)業(yè)行業(yè)“中性”評級。“春種秋收”是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)特征，實際產(chǎn)量和價格波動將直接影響相關(guān)農(nóng)業(yè)上市公司的業(yè)績水平。隨著秋收作物收割、海參捕撈和種子銷售的陸續(xù)到來，預(yù)計四季度農(nóng)業(yè)各子行業(yè)景氣隨價格波動而繼續(xù)分化。不過，農(nóng)業(yè)上市公司三季報業(yè)績普遍回落或?qū)⒌陀陬A(yù)期。
投資策略：在回調(diào)中增持變革創(chuàng)新驅(qū)動的周期性行業(yè)中的“成長性公司”：大北農(nóng)、雛鷹農(nóng)牧、隆平高科、海大集團(tuán) ；階段性關(guān)注價格回升預(yù)期的“周期性公司”：食用油行業(yè)的東凌糧油、西王食品；海洋養(yǎng)殖業(yè)的壹橋苗業(yè)、獐子島、東方海洋、好當(dāng)家，及海南橡膠。